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2015年前三季度動力煤市場回顧及未來展望

發布時間:2015-11-02
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1、2015年動力煤市場回顧

2015年以來,國内外經濟下行壓力加大,宏觀經濟回暖迹象不明朗,房地産等下遊鋼材消費需求不足。此外,國家治理霧霾、加強環保治理力度,限煤力度進一步加大;核電、水電、特高壓發展迅猛,煤炭需求持續下降。動力煤方面,進入2015年以來,動力煤市場可謂是命途多舛,不僅2014年的下行趨勢貫穿始終,而且下跌的勢頭有過之而無不及,就動力煤市場風向标環渤海動力煤價格指數來看,自年初的525元/噸,一路下滑至當前的380元/噸,累計下滑了145元/噸,跌幅高達27.6%。同比去年來看,由14年年初的631元/噸至去年同期的497元/噸,跌幅在21.2%。數據顯示,今年動力煤市場跌勢更為迅猛。就今年走勢來看,受下遊需求支撐疲軟的影響,煤企為刺激銷售,煤價一直保持下行态勢,除5月底6月初因迎峰度夏效應煤市出現了小幅的反彈,環指連續兩周小幅上調,總計幅度在4元/噸,但也隻是市場階段性補庫出現的昙花一現,今年全年煤炭價格基本保持下跌态勢。

 

煤炭一直在能源結構中扮演着關鍵的角色,其中屬動力煤的儲量最為豐富。自2002年動力煤價格開始擡頭,到2009、2010年的大漲,到2011年底煤價創下曆史紀錄,這十年被稱為“煤炭黃金十年”。然而,瘋狂之後是落寞,“煤超瘋”走了賣煤翁成“倒黴蛋”。自2012年以來,動力煤價格出現斷崖式的下跌,秦皇島港地區Q5500大卡的煤價格由2011年最高點的860元/噸下滑到了現在的370元/噸,跌幅高達56.9%,相當于腰斬。就最近的幾年來看,2013年高點620元/噸,2013年低點是515元/噸,2014年的低點是471元/噸,2015年的低點現在是370元/噸。基本上2013年破“6”,2014年破“5”,2015年破“4”的節奏。作為一個價格隻有幾百塊錢的品種來說,每年價格下降100多元/噸,這樣的跌幅可以說是非常觸目驚心的。

 

 

2. 煤價大跌,企業利潤萎縮,行業虧損加劇

2.1 利潤萎縮

随着煤炭價格的大跌,煤炭企業的利潤也越來越微薄,就拿山西地區企業為例,根據相關部門的統計,現在很多煤企的利潤降到了2.57元,基本上賣一噸煤買不了一瓶飲料。從整體行業來看,煤炭開采及洗選行業的利潤總額情況走勢圖我們可以看出煤炭行業的利潤呈現逐年下降的态勢,2012年以後煤炭開采和洗選業實現利潤總額開始出現了負增長,且降幅逐年擴大,2012年的降幅是-18.12%,2014年是-46.47%。2015年前9個月利潤總額287.2億元,降幅為64%。

 

 

 

2.2 虧損面擴大

利潤的不斷萎縮,越來越多的企業陷入虧損,2015年前三季度90家大型企業利潤9.7億元,同比下降97.7%(去年同期盈利427億元)。據統計,目前煤炭行業的虧損面已經接近90%,卓創資訊預計2016年随着價格的繼續下調,煤炭行業或将迎來全面虧損的局面。

 

 

3、2015年動力煤市場價格跌跌不休原因分析

國内外經濟下行壓力加大,宏觀經濟持續疲軟,下遊行業需求支撐乏力。此外,十三五規劃中提出加強環保治理力度,限煤力度進一步加大;以及新能源的替代等等都使得煤炭需求持續下降。

3.1 産量下降,但降幅縮減

 

由圖5我們可以明顯看出今年我國原煤産量并沒出現非常明顯的下降,但從同比數據來看今年以來國内原煤産量同比連續回落。但是,在産量連續回落的同時,我們也發現,原煤産量同比降幅在逐步收窄。國家統計局數據顯示,2015年1-9月原煤産量27.3萬噸,同比下降4.3%;與1-6月相比,降幅收窄1個百分點。與1-8月相比降幅收窄0.5個百分點。原煤産量同比降幅逐步收窄,反映出當前煤炭仍然處于被動去産能階段。煤炭産量下降很大程度上隻是因為需求下降、價格下滑,部分煤炭企業被迫降低了開工率,當煤炭需求略有改善的時候,煤炭産量便會很快跟上,最終使煤炭市場持續承壓,煤炭行業難以擺脫當前困境。

3.2 需求下降

 

經濟狀況遲遲未見明顯改善,基礎能源原材料需求乏力,煤炭主要下遊産品産量多數保持下降态勢,煤炭整體需求形勢持續疲軟。2015年前三季度煤炭消費:29億噸,同比下降4.6%。其中電力耗煤13.8億噸,下降6.1%;鋼鐵耗煤4.8億噸,下降3.4%;建材耗煤3.8億噸,下降8.4%。預計全年全國煤炭消費下降4%左右。就電力行業來看,2015年1-9月份火力發電累計量為31532億千瓦時,同比下降2.2%;火電的大幅下降,導緻了發電耗煤大幅度下降,按照2014年火電量折算少用煤炭4.4億噸。新能源的替代也是導緻我國煤炭需求下降的一大原因,1-9水力發電累計量7472億千瓦時,同比增長3.5%。1-9月份,全國核電發電量1262億千瓦時,同比增長32.4%;1-9月份,全國6000千瓦及以上風電廠發電量1335億千瓦時,同比增長23.5%。另外國務院明确要求,降低煤炭消費比重,到2017年,煤炭消費比重降至65%以下,京津冀魯四省市煤炭消費量要淨削減8300萬噸。到2017年實現節約煤炭消費7000萬噸,2020年力争節約煤炭消耗1.6億噸。這些政策的嚴格實施,在很大程度擠壓煤炭消費的增長空間。

3.3 GDP增速持續放緩

能源消費由經濟發展決定,經濟形勢決定能源消費總量,經濟下行壓力考驗着我國能源經濟的走勢。煤炭占我國一次能源消費的比例是60%以上。從圖5我們可以看出經濟的發展情況對煤炭等的能源消費影響較大。國家統計局公布3季度主要經濟指标,其中GDP增長6.9%,經濟的緩慢下行決定了中國能源消費的情況肯定會呈緩慢下降的趨勢。近幾年來中國經濟正處于增長速度換檔期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期”疊加階段,短期經濟仍然面臨較大下行壓力。國家統計局發布的8月中國制造業采購經理人指數(官方PMI)為49.7%,為今年3月以來首次跌破榮枯線。9月财新中國制造業采購經理人指數(财新PMI)初值為47%,跌至六年多來低點。官方PMI和财新PMI雙雙跌破50%榮枯線,意味着制造業整體持續萎縮,能源、原材料需求将受到抑制。另外,作為多年來拉動經濟增長重要引擎的房地産開發投資增長日漸乏力。1-9月,房地産開發投資增速降至2.6%,創下1998年以來同期新低。

3.4 煤企庫存居高不下

由于煤炭需求整體持續疲軟,煤炭去産能進程緩慢,煤炭供求寬松局面短期難改,煤炭市場持續走弱。這種情況下,下遊用戶普遍采取低庫存策略,今年以來電力等主要用煤行業煤炭庫存均出現明顯下滑。9月20日,全國重點電廠煤炭庫存6182萬噸,較今年年初減少2903萬噸,下降29.6%,較去年同期減少1263萬噸,下降15.9%。在終端用戶持續執行低庫存策略的同時,今年以來港口等中轉地庫存也出現了不同程度下降,但是煤炭企業自身庫存卻始終維持高位,煤炭企業始終面臨着較大的庫存壓力。數據顯示,截至7月末,全國國有重點煤礦煤炭庫存合計5916萬噸,較今年年初增加1109萬噸,增長23%,較去年同期增加288萬噸,增長5.2%。

4.2015年年底及2016年煤炭市場展望

4.1 煤炭需求難改疲軟态勢

2015年四季度,将逐步進入冬季取暖用煤高峰,與前期相比,電力、熱力等終端用戶煤炭采購需求整體可能會小幅回升。但即便如此,預計煤炭需求整體仍難改變疲軟态勢。

一方面,短期内經濟下行壓力仍然較大,煤炭需求将繼續受到抑制。另一方面,替代能源快速發展也将在一定程度上抑制煤炭需求。近年來,随着能源生産與消費革命穩步推進,水電、風電、核電、光伏等可再生或清潔能源快速發展,已經在不同程度上影響了煤炭消費。除了以上清潔或可再生能源之外,作為政府極力推動發展的低碳能源,天然氣也将逐步對煤炭形成更多替代。綜合以上種種因素的考慮,以及對2016年市場的不樂觀預期,卓創預計2016年動力煤市場這種疲軟的需求态勢将全年延續。

4.2 煤炭産量延續小幅回落

由于過去十多年國内煤炭需求快速增長,煤價不斷走高,衆多新建煤炭項目紛紛上馬。但是,許多新建煤炭項目還未來得及投産,中國經濟發展便進入了新常态,經濟增長速度放緩,經濟結構調整加快,能源需求強度減弱,最近兩年煤炭需求甚至出現了不同程度下降,最終導緻國内煤炭産能嚴重過剩。近兩年,在國内煤炭産能嚴重過剩,煤炭行業深陷困境的情況下,雖然相關部門也在加大力度淘汰落後煤炭産能,有關部門也多次發文要求加大生産監管力度,遏制違法違規、超能力和不安全生産,但是,由于過剩産能退出機制不健全,再加上大量國有煤炭企業經營靈活性較差,對市場反應較為遲鈍,煤炭産能嚴重過剩局面并未得到根本改變。卓創認為短期内煤炭産量會随着需求變化随時增加。考慮到2015年四季度會逐步進入冬季取暖用煤高峰,煤炭需求,特别是動力煤需求可能會季節性回升,預計四季度煤炭産量也會較前三季度有所增加。但是對于2016年市場的預估相對不樂觀,由于煤炭需求整體持續疲軟,預計煤炭産量也很難大幅增加,同比料将延續小幅回落态勢。

4.3 煤價或将持續低位徘徊

雖然經過長期下跌之後,當前煤價已經處于一個較低水平,越來越多的企業已經陷入虧損。但是,由于煤炭需求持續低迷,過剩煤炭産能遲遲不能得到有效化解,煤價低位徘徊或将成為常态。另外,值得注意的是,雖然當前煤價已經很低,但煤炭行業尚未出現全行業虧損,仍有部分資源優、成本低的煤企或礦井能夠盈利。在煤炭整體供過于求的情況下,這些企業的成本或許才是煤價的最終底線。因此,預計短期内煤價仍将是易跌難漲。即便因為短期需求增加導緻煤價回升,産量的随之快速釋放也會抑制煤價上漲,如果供需再度失衡甚至會促使煤價進一步下跌。總而言之,低位徘徊應該是四季度煤價走勢主基調。2016年煤價仍有下跌的空間但将不會出現近兩年這樣大的跌幅。在需求整體仍然疲軟,過剩産能沒有得到有效化解之前,不要奢望煤價出現大幅上漲,因為大幅上漲之後可能是更深的下跌。

 

 

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